http://esf.sz.soufun.com搜房二手房网 2008 年8 月28 日 金融界
央行今日宣布，自3月25日起上调存款类金融机构存款准备金率0.5%，这是央行今年第二次上调准备金率，至此，存款准备金率达到15.5%，继续创出历史新高。
央行在公告中称，此举是“为落实从紧的货币政策要求，继续加强银行体系流动性管理，引导货币信贷合理增长”。
同时，今日央行还以价格招标方式发行560亿元人民币央行票据，期限1年，发行价格为96.10元，参考收益率4.0583%。
此外，以利率招标方式开展800亿元正回购操作，期限为28天，中标利率为3.2%。
去年全年，央行总计上调准备金率10次至14.5%。业界认为，央行今年有望继续上调准备金率至18%，也就是说，今年还有250个基点的上调空间。
准备金率优先于利率
央行今日举措完全符合市场的预期。此前市场多数认为，央行将优先采取公开市场操作、上调准备率金和加快人民币升值速度等措施，而不是上调利率来控制通胀和流动性的预期。
分析师认为，对于近日不断下跌的A股来说，今日出台上调准备金率的政策，甚至有利空出尽的意味。
专家指出，今年年初，央行定下的政策基调是“汇率优先于利率”。为了减少顺差并通过降低进口价格来抑制通胀，央行自去年11月以来，已经开始允许人民币更快升值。1月份，人民币/美元汇率升值幅度折成年率达到了惊人的18%。
多数专家预言，尽管加息的理由很充分，但今年央行不会加息，而会选择加强公开市场操作、上调存款准备金率、加速人民币升值和价格管制等措施抑制流动性和控制通胀。
就货币政策的工具选择而言，央行今年将是准备金率优先于利率。
即使央行采取了加息政策，也只会是上调中短期存款利率，而保持长期贷款利率不变。
“因为央行不仅看到了短期的通胀飚升，还更重视未来的增长前景。”雷曼兄弟亚洲经济学家孙明春博士说。
此外，美联储反复降息，也令央行上调利率的空间在减少。尽管周小川在两会期间曾重申，利率和准备金率仍有上调空间，但显然，央行更偏向采取准备金率这一数量型工具来代替利率这一价格型工具。
而且，造成国内CPI走高的食品价格上涨更多地属于输入型通胀，上调利率的效果有限，这也是央行必须考虑的因素。
内忧外患令宏观调控进退两难
正如温家宝总理已多次强调的，今年的宏观调控可能是最困难的一年。因为中国面临全球经济放缓增长速度，尤其美国经济在衰退，而商品价格和国内通胀率又居高不下。
2月份，CPI涨幅高达8.7%，创下近11年新高，这其中虽然有1月底2月初雪灾的因素，但PPI也开始上扬，政府承认，局部通胀有转向全面通胀的危险。温家宝总理在今日上午的记者招待会上也坦承，要达到全年通胀涨幅4.8%的控制目标“不容易”。
反通胀已成为当前政府的首要任务。在2月份CPI数据公布后，各研究机构纷纷大幅调整对全年通胀的预测值，如摩根士丹利由4.5%上调到6.5%。
1-2月，城镇固定资产投资8121亿元，同比增长24.3%。尽管低于市场预期及去年全年的25.85%，但仍高于去年同期23.4%的增速，再次确认了经济趋热的风险，担心在政府换届年再度出现投资过热现象。
根据国家发展改革委、国家统计局调查显示，2月份，全国70个大中城市房屋销售价格同比上涨10.9%，涨幅比1月低0.4个百分点；环比上涨0.2%，涨幅比1月低0.1个百分点。
人民币升值的压力将持续存在。虽然由于全球经济放缓，出口增长会有所回落，但专家预计2008年的贸易顺差不太可能缩小，因为中国出口中的进口比例很高，随着国内外需求的疲软，进口增长也将回落。
如果在全球范围内比较，中国的经济仍然非常强劲。对于政策制定者来说，今年最大的挑战是缓解通胀同时保持经济增长平稳。但业界预测，今年中国GDP增长有可能6年来首次低于潜在增速，回落到10%以下。
[金融界简评]：准备金下调是否意味就不加息还有待观察，但短期除对银行股是利空外，对市场影响不大。
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