家居连锁犹如无足鸟 “类金融化”生存危险何在

http://esf.sz.soufun.com搜房二手房网 2009 年6 月2 日叶国靖第一财经日报

[摘要] 当前国内部分大型家居连锁卖场的生存状况，犹如“无足鸟”。2008年下半年和2009年初，与房地产业同冷暖的家居连锁业，随着房地产业的下滑，结束了自身持续20年左右的“黄金时代”。一些“类金融化”经营、“国美式”扩张的家居连锁卖场，则在利润变薄的大背景下走上一条充满风险的路。

传说有种“无足鸟”，一生下来就必须不停飞翔，一旦停下就意味着进入死亡时间；当前国内部分大型家居连锁卖场的生存状况犹如“无足鸟”；08年下半年和09年初，与房地产业同冷暖的家居连锁业，随着房地产业的下滑，结束了自身持续20年左右的黄金时代；一些“类金融化”经营、“国美式”扩张的家居连锁卖场则在利润变薄的大背景下走上一条充满风险的路；

上世纪80年代，家居卖场基本遵循一条“收租型”发展路径：租赁地皮―—包装卖场——对外租赁；零售业务是家居连锁企业获利的实业基础；作为渠道商，它们要求供货方缴纳一定“进场费”和“促销费用”，一年到头充当供应商和消费者之间“现金流二传手”角色，赚取着批零之间租金利润；本世纪初开始，以红星美凯龙为代表的一批家居连锁卖场开始走向“国美式”的扩张之路――通过大规模圈地在各地开设连锁卖场，它们既不像百安居、丹麦jysk集团依靠大规模采购从而降低成本获得利润，也不像瑞典宜家依靠产品设计个性化提高利润空间，主要运营模式就是不断买地、拥有自有产权―自建物业、自主施工设计―招商开业、对外租赁；这一“车间化作业模式”赚取了两道钱：一是房地产物业不断升值；二是规模化租赁收益；其中，土地溢价、房产增值是最大收益。

上述经营模式既是一种利润率奇高的业务，也是一种“高杠杆化”的资本平衡术；该模式面临三种危险：在房地产业下滑、家居零售业务萎缩情况下，企业以出租换收益的现金流趋紧，自身辗转腾挪的空间受束缚；地皮价值持续上涨的前提是房地产市场持续上行，这种过于乐观的情绪在去年的房地产业下滑时受挫，一些城市的物业出现了减值计提；杠杆化的抵押行为，容易受制国内敏感多变的信贷环境，一旦信贷收紧，家居连锁企业资金链就会受影响；鉴于此，只有再次拿地通过不断扩张应对可能发生的更大风险，这样做的结果可能把风险堆得更高。

面对部分家居连锁企业的危险的“类金融化”生存，丹麦jysk集团中国区总经理jakobsonnenberg日前表示，公司将以每月新开一家店的速度在华开设500家店；不过，这家已在32个国家和地区开设1500家左右门店的家居巨头并不打算买地，而是一如既往地租赁物业，希望纯粹做好家居零售。

责任编辑/wangpeng.cd

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